a股8月21日前瞻市场在等待出实质性的利好

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朋友们晚上好，时间是8月21日星期一。大盘全天震荡调整，三大指数均跌超1%，深成指再创年内新低，科创50指数早盘高开1.53%，尾盘翻绿。盘面上，新股与次新股集体大涨，n威马、n锴威特均涨超100%，盟固利、金杨股份、碧兴物联等超10股涨停。环保股震荡走强，建工修复20cm涨停，启迪环境、正和生态涨停。/一/带/一/路/概念股表现活跃，高铁电气、南矿集团、中铁特货涨停。下跌方面，医药股集体调整，赛隆药业、启迪药业等跌停。券商股冲高回落，信达证券、华林证券跌超7%。总体上个股跌多涨少，两市近4000只个股下跌。沪深两市周五成交额7446亿，较上个交易日放量48亿。

本周，股市依旧没有主线，热点涣散，金融股时不时拉抬一下指数，确保盘面不能太难看，走势疲软不堪的“上半年科技股”也时不时昙花一现，引诱投资者接盘。受消息(诸如天然气涨价、机器人等)刺激驱动股价上涨的股票也没有持续性。

技术面上，一是沪指60、120、250日均线构建金三角之后，又在六线之间上下震荡，上有压力下有支撑。说明没有新的资金入场，机构与投资者持股信心不足，来回倒腾。二是从k线形态分析，沪指上半年行情结束后，震荡下行，左侧谷底点3034点与2885点是支撑位置，容易吸引市场短线资金进场博弈反弹。三是沪指目前上方强压力位置是周k线103均线当值3305点，几次反弹到这个位置就下跌

截至8月16日，a股市场方面，沪深300指数前向市盈率9.6x，前向市净率1.0x，相比5月高点(10.6x和1.2x)回落9.4%、16.7%，也明显低于历史均值(12.4x和1.7x)。其中非金融部分前向市盈率13.9x，位于历史均值(16.0x)向下0.5倍标准差附近；前向市净率1.7x，也位于历史均值(2.1x)向下0.5倍标准差。沪深300/创业板指股权风险溢价7.9%/2.3%，向上接近1倍标准差。a股整体估值处于全球主要市场低位，中国市场整体估值水平在全球具备吸引力。按前向市盈率比较，a股市场估值在全球主要市场中明显偏低，港股估值也处于中等偏低位，全球投资性价比相对较高。

指数上看，本周各大指数以收跌为主，其中创业板和科创50接近新低，且成交量进一步创新低，最近频出政策，但是尚未有实质性的利好，在外资跑路、民企投资不振的情况下，需要zf自身来扩大资产负债表，这样指数可能止跌回升。

同样，从规模指数上看，本周本周上证50和沪深300、中证500、中证1000和国证2000均均以收跌为主，中证500、中证1000和国证2000均已破位，50和300跌的慢是因为权重在护盘，如上，需要大规模刺激，规模指数才能回稳。

a股市场常有政策底与市场底之说，政策底顾名思义，伴随一系列针对资本市场的政策出台，比如早年的ipo暂停、印花税减免、长期资金入市、外资开放等等，著名的“国九条”、“开弓没有回头箭”，都是政策底形成的重要事件。

而市场底则更多是市场自发产生，往往也是事后才能验证。从操作来看，政策底偏向左侧，而市场底才是很多投资者最关心的，因为市场底的出现也意味着市场进入上升趋势，新一轮的牛市也往往呼之欲出了。

本轮调整如果从5月算起也就两个多月，但如果从市场3000点附近的反复震荡算起已经有两三年了，市场在经历了三年疫情后，投资者情绪低落，赚钱效应低迷，成交量萎缩，指数震荡回落，偶有结构性行情，但若说牛市则无疑是痴人说梦。

不过上个月，政策重提“活跃资本市场、提振投资者信心”，这让市场对于政策底的呼声极高，比照过去二十年这样的顶层提法，说政策底不为过，但随着指数过山车般的先扬后抑，大家更期盼的是市场底何时出现。

从历史来看，政策底与市场底的时间间隔一般在1-6个月之间。而市场底的出现需要伴随一些重要条件：首先是情绪低落，经历长时间的震荡和下跌，亏钱效应明显;其次是政策底出现后的反复，在希望与失望间反复，多空进行不断博弈，趋势扭转需要时间，期间偶有大阳线，但整体伴随一阳多阴的格局常见;最后是政策的不断累积，最终找到市场乃至经济的症结所在并药到病除，以往2005年的股权分置改革、2008年的四万亿元、2018年的金融供给侧改革等等，都是针对当时下跌的主因。

当前a股市场已计入较多偏审慎预期，随着市场调整，估值、情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征，投资吸引力进一步增加，结合政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，我们认为对于后续市场表现不必悲观，a股当前位置机会大于风险。建议关注三条